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固定资产可行性分析与传统净现值法

更新时间 2008-5-9 2:49:26 点击数:

【摘 要】本文首先论述了固定资产项目投资进行可行性分析的重要性和内容,提出可行性分析的核心是固定资产项目的经济效益评估,而该评估可以采用静态和动态评价指标。通过概述1般最普遍采用的动态评价指标——传统净现值法的定义、计算公式、决策规则和优点等,联系现实案例,分析了传统净现值法在实际固定资产项目可行性分析中的应用,表明当前情况下传统净现值法存在的意义。然后转而联系当前实际环境,指出传统净现值法目前存在的3个局限性,包括风险较大时折现率和净现金流将很难确定、忽视了经营灵活性即项目投资中决策柔性的价值、未考虑项目的延迟性即忽视了项目投资中等待的价值,并提出可以解决局限性的改进建议,如对折现率中的风险报酬率进行确定和修正、采用期权的决策思想等。
本文的研究结论对于公司实际开展固定资产项目可行性分析,有着很好的借鉴和参考价值。

关键词:可行性分析,净现值,决策柔性,等待价值,选择期权

Feasibility Analysis on P, P & E and the Traditional NPV Method

Abstract
This dissertation firstly describes the significance and its content of having a feasibility analysis on property, plant and equipment (P, P&E) investment and puts forward the core of the feasibility analysis that is evaluating its economic benefit. We can adopt the static method and the dynamic method to evaluate the benefit. Also the dissertation summarizes the most common dynamic method ---- the traditional net-present-value (NPV) method including its definition, computing formula, decision-making rule and its advantages. The dissertation analyzes the traditional NPV method’s application to the feasibility analysis on P, P&E practically through the real case study and shows the meaning that the traditional NPV method exists. Then the dissertation which is related to the actual conditions points out that there are three limitations of the traditional NPV method. First one is the uncertain discount rate and cash flows whenever we encounter the higher risk. Second one is that the traditional NPV method ignores the value of the operation flexibility about a project investment. Third one is that the traditional NPV method does not account for the delay of a project i.e. the value of waiting in a project investment. So the dissertation brings forward some advice to improve the traditional method such as correcting and confirming the risk return rate of the discount rate and adopting the option concept.
According to the conclusion of this dissertation, the company can have a better feasibility analysis on property, plant and equipment (P, P&E).

Key words: feasibility analysis, net-present-value, decision-making flexibility, the value of waiting, real options
目 录
1、序言••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••1
2、文献综述••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••1
3、固定资产可行性分析的理论阐述••••••••••••••••••••••••2
(1)可行性分析的重要性••••••••••••••••••••••••••••••••2
(2)可行性分析的内容••••••••••••••••••••••••••••••••••2
(3)传统净现值法介绍••••••••••••••••••••••••••••••••••3
4、案例研究••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••4
(1)公司简介••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••4
(2)案情••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••4
(3)案例分析••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••4
5、传统净现值法的局限性和改进建议••••••••••••••••••••••9
(1)局限性•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••10
(2)改进建议•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••11
6、结论•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••13
资料来源和参考文献•••••••••••••••••••••••••••••••••••••13

1、序言
对于投资的定义,简而言之,投资是1种“现在投入”和“将来收益”之间的交换。现在投入实际上是牺牲了1定的现在消费,将来收益则是获取更大量的将来消费。投资的概念,可以从4个方面来认识:(1)投资是现在资产的投入(支出);(2)投资具有时间性;(3)投资具有风险性;(4)投资的本质在于获取所期望的收益。显然,投资的动机和目的是为了获取收益。
企业的固定资产投资是企业在发展过程中通过投资有形的项目来扩大生产规模和生产新产品,通过提高产量、降低成本获取1定的投资收益。固定资产是企业进行生产经营活动的重要物质基础,它单位价值大,影响时间长,建成投产后可在较长时间内发挥作用,如果投资正确,企业可在较长时间内受益,万1投资有误,企业也难以在短期内再改变,企业在进行固定资产投资时,必须1次性垫支相当数额的资金,而这种垫支的收回则是在该资产未来的使用期内分期逐次实现。固定资产项目建设具有固定性、专用性和单件性的特点。固定资产的上述特点决定了固定资产投资具有较大的风险性,但是企业又不能为回避风险而不进行固定资产投资。
为避免固定资产投资决策的失误,企业必须注重固定资产投资的策略,加强固定资产投资的管理。固定资产投资策略的重点是事先对固定资产投资项目的可行性进行科学的预测和论证。而可行性分析中必不可少的就是对项目进行经济上的效益分析,在众多的决策指标中,毫无疑问净现值(NPV)是最为人们所熟悉和广泛使用的。
本文试图将传统净现值法运用于固定资产可行性分析中,验证其对固定资产投资决策的作用。因此本文的目的实际上是通过实证分析,即分析实际案例中传统净现值法的使用,验证净现值法对于可行性分析中经济效益预测的作用。同时,本文也指出了目前传统净现值法下还存在的1些缺陷,并提出了改进建议。
本文主要分为以下几个部分:上述引言部分是对本文研究的内容、目的和意义的介绍;其次是对国内外文献的回顾;第3部分是对可行性分析的理论阐述包括可行性分析的重要性和内容和传统净现值法的介绍,叙述了净现值法的定义、公式和与其他方法相比之优点;第4部分案例研究,对2台60万千瓦燃煤发电机组项目进行了案例分析;第5部分则指出了传统净现值法在目前遇到的1些挑战和局限性,并提出了建议;最后是结论。

2、文献综述
对于固定资产可行性分析的理论阐述,国内外有很多经典文献,尤其是在上世纪90年代市场经济之后,由于企业兴起了1股固定资产投资热潮,国内也开始研究起了固定资产可行性分析的理论,在汤炎非、杨青编著的《可行性研究与投资决策》中就提出了固定资产可行性分析的重要性:可行性分析是固定资产投资项目前期工作的最重要内容。它是在项目投资决策前,对工程建设项目进行全面的技术经济分析论证的科学方法和工作阶段。同时在徐强、董正信编著的《投资项目评估》中还指出了1般工业企业固定资产项目的可行性分析需要包括的10大内容,这10大内容可以基本概括为市场研究、技术研究和效益研究这3大部分。这些经典内容不仅在理论上阐述了对固定资产

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